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1.3 风险偏好取决于贸易战的变化和逆周期对冲的时间窗口新一轮贸易谈判临近，关注双方能否达成阶段性协议以及其成色。8月中旬以来的逆周期加码政策进入到观察期。8月中旬以来逆周期政策出现加码，财政政策、货币政策、产业政策以及改革开放举措打出组合拳，但随着9月17日MLF调降的落空，逆周期政策进入观察期。后续需关注几个重要节点，一是9月份以及三季度经济数据，在9月份单月经济数据回升的背景下，经济滑出合理区间的概率不大；三是美联储月底议息会议的结果，目前来看降息的概率依然较大，如果美联储再度降息货币政策的空间有望有所加大。总体而言，由于三季度经济失速的概率不大，前三季度经济基本框定全年经济增速，降准和专项债支出前移之后四季度经济能够兜底，逆周期政策进入观察期。

而在减值准备计提方面，2017年至2019年上半年，该行分别计提37.7亿元、65.9亿元、43.8亿元，同样逐年增加。尽管如此，2019年6月底，该行的拨备覆盖率也比上年底下降了47.18个百分点。投资资产消耗拨备对银行来说，需要计提减值准备、减值损失的资产，并不仅仅是直接体现在表内的贷款，非贷款类的投资类资产，同样也需要通过拨备覆盖。

再看一组深港通开通以来，南下资金在该股中流入流出情况：通过简单平均算法，南下资金在个股的成本价在0.7港元附近，该股截止昨日（21日）的股价为0.1，也就是说，南下资金在该股上已经深套80%以上，总流入3个多亿港币的资金从结果看真的就只剩下一点渣了。

刘明达：要追求稳定长期资产 茅台未来十年隐含15%复合增长我特别强调了我们长期投资的这一类公司它的现金流定价的标准。茅台这样的公司是百分之百先收款、后交货，所以它稳定的现金流是完全可以参考十年期国债的定价。从这个角度来说，如果针对3%的年利率回报的十年期国债，茅台定到30倍左右的市盈率是合适的。实际上在我们长期的增长假设里面，茅台也隐含着超过10%甚至于高达15%未来十年的复合增长。所以，即使30多倍PE买进茅台，依然隐含着未来十年15%的复合增长。对于这一回报，是能够满足投资者的投资需求。

从另一个角度来看，春节之后可打新股的上市后表现有所增强。在春节之后申购的新股中，已上市的共有11只，剔除掉上周刚刚上市的3只新股后，剩下的8只新股平均一字涨停板数量已经超过了10个。其中一字板数量最多的是彩讯股份，达到了17个，最少的是长城科技，也达到了6个。如果药明康德能达到春节后可打新股的平均水平，也就是10个涨停板，则每签获利约为5.17万元。

因此，奈飞最大的直接竞争对手迪士尼大规模调整公司架构，大力整合网络流媒体业务，其他传统媒体大佬也都开始重新调整旗下资源，并购一时间成为美国传媒业的热潮。而且，传统媒体凭借自身的门槛优势，处处打压奈飞业务开拓，最近的戛纳电影节等知名影视颁奖组织都拒绝奈飞的加入。一旦传统媒体公司开始联手，将直接太高奈飞的业务成本，公司广受诟病的现金流将会更加艰难。